Small Cap är större än man tror

den 29 september 2006

OMX startar nya storleksbaserade indexar den 2 oktober. Den nya nordiska börsen delas in i Small Cap, Mid Cap och Large Cap. Eftersom börsens definition av Small Cap är snävare än marknadens är det upplagt för begreppsförvirring. Skillnaden i definition innebär frågetecken för bland annat småbolagsfonderna. Småbolagsindex har också de senaste åren klart slagit totalindex.

Den nya nordiska börsen delas upp efter storlek i Large Cap, Mid Cap och Small Cap. Gränserna sätts enligt tabellen nedan. Listan revideras halvårsvis efter snittvärdet i maj respektive november. Storleksindelningen ska också ge underlag för nya OMX-indexar både på nordisk (Danmark, Finland och Sverige) och nationell nivå.

I Sverige har Carnegie Small Cap-index en lång tradition och definierar för många småbolagsfonder vilka företag man får placera i. För några år sedan lade Carnegie till Mid Cap-företagen men behöll namnet Small Cap-index.

När nu OMX gör sin uppdelning sätts gränsen för Small Cap vid cirka 1,4 miljarder kronor. Carnegies gräns går vid 31,6 miljarder. Bolag som klassas som små av Carnegie blir alltså mellanstora eller stora i OMX uppdelning.

Sett till det totala svenska börsvärdet omfattar Carnegie Small Cap drygt 25 procent av börsvärdet, medan OMX Small Cap bara har två procent. I och med börsens mycket snävare definition och bevarandet av Mid Cap-kategorin är det därmed upplagt för begreppsförvirring.

Remium lanserade den 20 september en egen småbolagsindex, Remium Small Cap Index Sweden (RSX). Den har samma övre gräns 150 miljoner euro som OMX Small Cap, men täcker även in företag på NGM, First North och Aktietorget.

En vanlig begränsning hos småbolagsfonder är att endast satsa i företag med börsvärde på mindre än 1 procent av det samlade börsvärdet, räknat vid investeringstillfället. 31 augusti 2006 motsvarade 1 procent av börsvärdet SEK 35,76 miljarder. Bara 22 företag på Stockholmsbörsen var större än så. SSAB, Electrolux och Tele2 är småbolag enligt denna enprocentsregel, men hamnar i en annan kategori hos Carnegie.

Det finns 35-40 företag som är Small Cap enligt Carnegie och enligt enprocentsdefinitionen men är Large Cap enligt OMX Nordiska lista. Därtill kommer ytterligare 78 svenska företag som är Mid Cap enligt OMX.

Småbolag går bättre än totalindex

Analytiskt är det intressant att skilja mellan mindre och större bolag. Mindre bolags aktier ger i genomsnitt avsevärt större avkastning, sett över de senaste fem åren. Å andra sidan är likviditeten i mindre bolag sämre och volatiliteten större. Kostnaden för att aktivt följa upp aktierna blir förmodligen också större eftersom fonderna måste sprida sina placeringar mer för att kompensera den större volatiliteten.

Under den senaste femårsperioden har Carnegie Small Cap-index slagit totalindex OMXS varje år. Totalt för perioden december 2001 – augusti 2006 är ökningen 32 procent för OMXS mot 103 procent för CSX, inräknat utdelningar är talen 52 procent mot 135 procent.

Carnegie Small Cap Sverige, jämfört med OMX per år, 2002 - aug 2006